影响汇率的因素

应该算笔记。

物价

1. 购买力平价理论（PPP）
   购买力平价理论认为，长期汇率由不同国家的物价水平决定。然而，因贸易成本、管制等实际因素，PPP 实际偏离较大。

2. 通货膨胀
   通胀差异才能决定汇率走向核心，而不是单纯看绝对的通胀水平。若本国通胀高于外国，则其货币在长期内往往会贬值。 但大多数国家的通胀率相对稳定，容易被其他因素掩盖。

利率

利率越高，汇率越高。通胀水平较高时，央行通常也会通过提高利率来控制通胀。

1. 利差效应
   投资者借入低利率货币（如日元，利率接近 0%），兑换为高利率货币（如美元，利率超 5%）以获利。（2024）

2. 资本流动
   高利率国家的债券或存款产品吸引国际投资者资金流入，增加该国货币需求。

案例

• 美元 2022 年美联储加息周期，美元迅速升值，因其利率相较其他发达国家更高，吸引了大量国际资本流入。
• 日元 日本央行长期实施低利率政策，导致日元相对弱势。

扩展：利差交易（挖坑）

国际收支

国际收支（Balance of Payments, BOP）统计一个国家的所有对外经济活动，包括两大账户：

• 经常账户
  包括贸易顺差/逆差（出口 - 进口）、服务贸易、投资收益和跨国转移。
• 资本账户
  记录外资流入和本国对外投资。

盈余与赤字对汇率的影响

类型	外汇流向	对汇率的影响
盈余	外汇流入 > 外汇流出	需求 > 供给，推动本币升值
赤字	外汇流入 < 外汇流出	供给 > 需求，导致本币贬值

国际收支平衡下，经常账户和资本账户的资金流动会互相抵消，汇率影响较小。如果某一账户长期处于盈余或赤字状态，则会产生更显著的汇率压力。

案例

• 中国双顺差（-2014）
  经常账户和资本账户同时盈余，人民币单边升值。
• 美国的逆差与盈余
  经常账户长期赤字，但资本账户盈余，两者相抵后，美元保持均衡状态。

央行政策

• 外汇管制
• 公开市场操作
  例如中央银行通过购买或出售政府债券
• 货币挂钩
  如果某国选择将货币与美元挂钩（如港币与美元挂钩），这需要持有大量美元储备以保持货币稳定。

风险

• 政治风险
  政局不稳会引发资本外逃，导致货币贬值。
  例子：英国脱欧、土耳其政策的不确定性和地缘政治风险。interest rates are the mother of all evils (
• 自然灾害与意外事件
  通常会引起货币贬值。不过这也有些不寻常之事：2011年日本海啸后，日元反而升值。由于借入日元的成本低，它成为了套利交易的基础货币。风险来临之际，通常会有大量套利交易平仓以避险，从而推升日元价值。